IEX

Investors Exchange ( IEX ) est une bourse des États-Unis. Elle a été fondée en 2012 afin d'atténuer les effets du trading à haute fréquence . IEX a été lancée en tant que bourse nationale de valeurs mobilières en septembre 2016. Le 24 octobre 2017, elle a reçu l'approbation réglementaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour coter des sociétés. IEX a coté sa première société publique, Interactive Brokers , le 5 octobre 2018. La bourse a déclaré que les entreprises pourraient être cotées gratuitement pendant les cinq premières années, avant un tarif annuel fixe de 50 000 $. Le 23 septembre 2019, elle a annoncé qu'elle abandonnait son activité de cotation.

En septembre 2019, IEX a annoncé que son cofondateur et directeur de l'exploitation, John Schwall, prendrait sa retraite de l'entreprise d'ici la fin de 2019.

La genèse et les débuts de l'échange sont relatés dans le livre Flash Boys: A Wall Street Revolt de Michael Lewis , paru en 2014.

Fondée en 2012 et lancée par Brad Katsuyama et Ronan Ryan , IEX a ouvert ses portes le 25 octobre 2013. Les bureaux de la société sont situés au 3 World Trade Center à New York . Le moteur de mise en correspondance est situé de l'autre côté de la rivière Hudson à Weehawken, dans le New Jersey , et le point de présence initial est situé dans un centre de données à Secaucus, dans le New Jersey . fibre optique de 61 km placée devant son moteur de négociation. Cette longueur de câble supplémentaire entraîne un retard de 350 microsecondes, appelé « ralentisseur ». Le délai aller-retour de 0,0007 seconde est conçu pour annuler certains avantages de vitesse utilisés par certains traders à haute fréquence. Cette méthode a ensuite été mise en œuvre par la bourse concurrente NYSE American en réponse à l'approbation de IEX par la SEC.

En 2020, la Caisse de dépôt et placement du Québec a réalisé un investissement stratégique dans le Groupe IEX.

La SEC a approuvé l'IEX comme bourse officielle le 17 juin 2016. Fin 2016, IEX a embauché Sara Furber pour diriger ses efforts de cotation. Ancienne directrice générale de Morgan Stanley , elle était sous les ordres de Katsuyama. La société avait pour objectif de commencer à coter des sociétés en 2017.

Après 13 mois d'attente, le 24 octobre 2017, IEX Group Inc. a reçu l'approbation réglementaire de la SEC pour coter des sociétés. IEX a déclaré qu'elle commencerait les cotations début 2018, en mettant l'accent sur le passage des sociétés d'autres bourses en réduisant les frais de cotation de leurs concurrents. La bourse a déclaré que les sociétés pourraient être cotées gratuitement pendant les cinq premières années, avant un tarif annuel fixe de 50 000 $. En comparaison, le NYSE avait des frais de cotation annuels pouvant atteindre 500 000 $ et le Nasdaq jusqu'à 155 000 $. Le Wall Street Journal a écrit que l'approbation a ouvert la voie à « la première concurrence à la Bourse de New York et au Nasdaq Inc. depuis près d'une décennie... Les sociétés souhaitant coter leurs actions sur une bourse américaine n'ont pas eu d'autre choix que le NYSE ou le Nasdaq depuis 2008, lorsque la Bourse américaine a été acquise par le NYSE. » Seul Wynn Resorts Ltd. a déclaré publiquement qu'il envisageait une cotation sur IEX au moment de l'annonce de l'approbation, IEX ne publiant pas plus de détails sur les cotations.

L'IEX a été créée en réponse aux pratiques commerciales douteuses qui étaient devenues largement utilisées dans les bourses publiques traditionnelles de Wall Street ainsi que dans les dark pools et autres systèmes de négociation alternatifs . L'IEX vise à attirer les investisseurs en promettant de « jouer franc jeu » en fonctionnant de manière transparente et simple, tout en contribuant à uniformiser les règles du jeu pour les traders. Les stratégies pour atteindre ces objectifs comprennent :

• Publication des règles de correspondance utilisées dans le moteur informatisé de correspondance des ordres de la bourse .
• Offrant un nombre limité de types de commandes simples et familiers .
• Facturation de frais fixes sur la plupart des commandes (ou d'un pourcentage fixe sur les petites commandes).
• Garantir que les données de tarification du marché parviennent simultanément aux points de présence externes .
• Retarder légèrement les données de tarification du marché pour tous les clients (pas de colocation ).
• Refus de payer pour le flux de commandes .

Ces stratégies visent à garantir la fiabilité de la bourse. Quelques dark pools appartiennent à des sociétés de trading qui paient pour certains types d'ordres afin de leur permettre de remplir les ordres au sein du pool, plutôt que de les acheminer vers des bourses publiques. IEX n'offre aucune remise sur les ordres, et ne facture qu'un forfait de 0,0009 $ par action sur les transactions exécutées au sein du dark pool (ou 0,30 % pour les actions valant moins de 1,00 $). Les transactions transmises à d'autres plateformes de négociation sont facturées à un taux inférieur.

IEX propose cinq types d'ordres : marché, limite, indexation primaire (indexée sur le meilleur cours acheteur/vendeur national ), indexation médiane et indexation discrétionnaire en instance de brevet. L'indexation discrétionnaire IEX est une indexation primaire qui peut s'exécuter jusqu'au prix médian lorsque la cotation est stable. Quelques paramètres facultatifs peuvent être attachés aux ordres, ce qui laisse à IEX beaucoup moins de types d'ordres que la plupart des autres bourses.

IEX retarde le flux de données de la bourse et garantit qu'il arrive simultanément à deux points de présence dans le New Jersey. Les traders ne sont pas autorisés à colocaliser des équipements adjacents aux propres serveurs d'IEX, contrairement à de nombreuses autres plateformes de trading. IEX dispose de ses propres liens à faible latence vers d'autres lieux de négociation dans la région de New York, qu'il peut utiliser pour exécuter des transactions pour les clients en moins de 320 microsecondes. Les liens de point de présence permettant aux traders d'accéder à IEX ont un délai aller-retour intégré de 700 microsecondes à partir d'une bobine de fibre de 38 miles, de sorte que les traders ne peuvent pas battre les propres ordinateurs d'IEX lorsque les ordres se propagent vers l'extérieur. Le délai de données empêche de nombreux comportements prédateurs. Il dissuade la pratique de l'évanouissement de la liquidité, où ils scrutent divers lieux de négociation et tentent de détecter les ordres lorsqu'ils se propagent à partir du routeur d'ordres d'un courtier, et utilisent ces informations pour retirer de la liquidité avant le flux d'ordres toxique.

(Source : IEX)

Avant de devenir une bourse, IEX exploitait un dark pool qui ne respectait pas entièrement le principe de priorité par prix puis par heure, contrairement à d'autres plateformes de négociation américaines. Au lieu de cela, l'IEX priorisait les ordres par prix, suivi par courtier et, enfin, par heure. Katsuyama soutient que cet arrangement avantage les investisseurs réguliers contrairement aux sociétés de trading à haute fréquence (HFT), en empêchant, par exemple, les sociétés HFT de passer en tête de la file d'attente des ordres et de devancer les investisseurs normaux.

Lorsque IEX a demandé le statut d'échange, il a abandonné le mécanisme de priorité basé sur le courtier et, en tant qu'échange, il donne la priorité au meilleur prix en premier, suivi de l'heure de soumission de l'ordre (comme le font les autres échanges).

Le livre de Michael Lewis, Flash Boys s'est concentré sur la nouvelle plateforme de trading, affirmant qu'elle était meilleure que les autres dark pools car elle créait des conditions de jeu équitables pour les investisseurs en ralentissant les échanges et en empêchant les sociétés HFT de devancer les ordres. Un groupe de défense des traders à haute fréquence a rétorqué que les sociétés de fourniture de liquidités avaient besoin de rapidité et d'une connectivité directe au marché pour gérer les risques , et qu'un marché qui limite la rapidité, comme IEX, serait illiquide et coûteux pour la découverte des prix .

IEX propose également un service API, permettant aux développeurs d'interroger les données boursières américaines et canadiennes.

• Brad Katsuyama ( PDG )
• Ronan Ryan ( président )