Program trading

Program trading is a type of trading in securities, usually consisting of baskets of fifteen stocks or more that are executed by a computer program simultaneously based on predetermined conditions. Program trading is often used by hedge funds and other institutional investors pursuing index arbitrage or other arbitrage strategies. There are essentially two reasons to use program trading, either because of the desire to trade many stocks simultaneously (for example, when a mutual fund receives an influx of money it will use that money to increase its holdings in the multiple stocks which the fund is based on), or alternatively to arbitrage temporary price discrepancies between related financial instruments, such as between an index and its constituent parts.

According to the New York Stock Exchange, in 2006 program trading accounts for about 30% and as high as 46.4% of the trading volume on that exchange every day.Barrons breaks down its weekly figures for program trading between index arbitrage and other types of program trading. As of July 2012, program trading made up about 25% of the volume on the NYSE; index arbitrage made up less than 1%.

Several factors help to explain the explosion in program trading. Technological advances spawned the growth of electronic communication networks. These electronic exchanges, like Instinet and Archipelago Exchange, allow thousands of buy and sell orders to be matched very rapidly, without human intervention.

In addition, the proliferation of hedge funds with all their sophisticated trading strategies have helped drive program-trading volume.

As technology advanced and access to electronic exchanges became easier and faster, program trading developed into the much broader algorithmic trading and high-frequency trading strategies employed by the investment banks and hedge funds.

Program Trading is a strategy normally used by large institutional traders. Barrons shows a detailed breakdown of the NYSE-published program trading figures each week, giving the figures for the largest program trading firms (such as investment banks).

L’arbitrage d’indice est un type particulier de trading algorithmique qui vise à tirer profit des écarts de prix entre le panier d’actions composant un indice boursier et ses produits dérivés (comme le contrat à terme basé sur cet indice). En juillet 2012, il représentait moins de 5 % du volume quotidien de trading algorithmique actif sur le NYSE .

La « prime » (PREM) ou « spread » correspond à la différence entre la juste valeur du contrat à terme sur indice boursier et le niveau réel de l'indice. Le produit dérivé étant basé sur l'indice, les deux devraient normalement présenter une corrélation très étroite. En cas d'écart suffisamment important, le programme d'arbitrage tentera d'acheter le produit relativement bon marché (qu'il s'agisse du panier d'actions composant l'indice ou du contrat à terme sur indice) et de vendre le produit relativement cher, réalisant ainsi un profit sur l'écart de prix. Le calcul de la juste valeur tient compte de la durée jusqu'à l'échéance du contrat à terme, des dividendes perçus sur la détention de toutes les actions et des frais d'intérêt liés à l'acquisition de ces actions.

Aux États-Unis, le trading algorithmique est soumis à une réglementation et à un contrôle en raison des inquiétudes concernant son impact sur la stabilité et la volatilité des marchés. La Bourse de New York (NYSE) a instauré des règles, appelées « coupe-circuits », pour lutter contre l’extrême volatilité engendrée par le trading algorithmique dans les années 1980 et 1990. Selon l’ampleur des fluctuations de prix, ces règles peuvent entraîner l’arrêt total du trading algorithmique ou limiter la négociation des portefeuilles de vente aux seules hausses.

Outre la réglementation du NYSE, des organismes comme la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ont établi des règles encadrant les stratégies de négociation algorithmique, notamment la négociation à haute fréquence (THF) . La règle 3110 de la FINRA (Supervision) définit les exigences réglementaires applicables aux sociétés membres qui utilisent des stratégies algorithmiques.

La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) a mis en place un mécanisme de surveillance et de signalement du trading algorithmique sur les marchés boursiers chinois en 2023. Les bourses de Shanghai, Shenzhen et Pékin appliqueront des règles relatives au trading algorithmique et établiront des systèmes de signalement pour surveiller les activités inhabituelles. Ces mesures entreront en vigueur le 9 octobre 2023. Cette initiative fait suite aux inquiétudes concernant le rôle des algorithmes informatiques dans le trading d'actions, accusés d'exacerber les ventes massives sur les marchés boursiers chinois en difficulté.